La finance pour les managers

Évaluer la capacité de remboursement de dettes

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Calculez la capacité de remboursement de la dette d'une entreprise. Vous verrez comment distinguer une bonne capacité de remboursement d'une mauvaise.
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Transcription

Il est utile de savoir si l'entreprise est capable de rembourser sa dette. Pour savoir cela, nous allons d'abord analyser sa dette à la dernière année. Certains utilisent ce qu'on appelle « la méthode liquidative » qui est d'analyser le ratio entre dette et capital propre, mais c'est une approche qui suppose de décider que l'entreprise ferait faillite. On envisage de payer ses dettes par du capital propre, ce qui n'est pas le rôle du capital propre. Pour vous faire une image, si vous achetez un appartement, vous vous attendez à ce que l'argent généré par la location paie les dettes bancaires et vous espérez que vous n'aurez pas à revendre l'appartement pour le rembourser. Donc, le ratio dette sur capital propre n'est pas très adapté pour calculer la capacité de remboursement de la dette et nous allons voir un ratio plus intéressant. À quoi dont on comparer la dette de l'entreprise pour savoir si elle pourra rembourser ? En théorie, je répète bien, en théorie, il faut comparer ses dettes à l'EBE, l'excédent brut d'exploitation. L'EBE est égal au chiffre d'affaires moins les charges d'exploitation et on ne prend en compte ni les dotations aux amortissements, ni les frais financiers qui ne sont pas de l'exploitation. Pour les plus forts en comptabilité, l'EBE c'est le REX plus la dotation aux amortissements. Donc, théoriquement, le ratio à calculer pour mesurer la capacité de remboursement, c'est le ratio dette divisée par EBE. Le problème est que pour que ce ratio soit utilisable, cela suppose que tout l'EBE soit composé d'argent comptant, hors ce n'est pas le cas s'il y a une augmentation massive du BFR, le besoin en fonds de roulement. Je n'ai pas voulu vous torturer avec un exemple qui montre comment se tromper dans l'analyse avec l'utilisation du ratio dette sur EBE et je vais donc vous proposer de calculer un ratio qui marche à tous les coups. La capacité de remboursement est le ratio de la dette divisée par la trésorerie provenant de l'exploitation, parce que du coup, on est sûrs à cent pour cent qu'on parle d'argent réel et pas d'argent théorique. Que nous donne le résultat de ce ratio ? Tout simplement le nombre d'années qu'il faudra pour rembourser la dette si on utilise la totalité de la trésorerie provenant de l'exploitation. On peut considérer que si le ratio dette divisée par trésorerie provenant de l'exploitation est inférieur à trois, c'est très bien. Pourquoi ? Parce que cela veut dire que l'entreprise pourra tout rembourser en trois ans si elle n'investit plus, mais on peut imaginer que ce n'est pas dramatique de ne pas investir pendant trois ans. Par contre, si le ratio dette sur trésorerie provenant de l'exploitation est par exemple de cinq, cela veut dire que pour rembourser, il faudra cinq ans sans faire le moindre investissement. Il y a alors un risque que la société soit en danger, car son outil de production est devenu trop vieux. Dans le cas de notre entreprise exemple, la trésorerie provenant de l'exploitation est négative, elle est de moins 2 544. Cela indique qu'on ne peut rien rembourser du tout. C'est une situation catastrophique de ce point de vue là. L'analyse que nous venons de faire regarde la situation dans la perspective de continuer l'exploitation. C'est une approche positive. C'est tout le contraire de l'approche liquidative présentée au début de la vidéo.

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