La finance pour les managers

Analyser l'endettement

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Transcription

L'entreprise est-elle en train de diminuer sa dette ou bien en train de l'augmenter ? C'est une question intéressante à laquelle nous allons répondre en analysant les chiffres d'une entreprise exemple, grâce à un tableau de flux de trésorerie. En année un, le bénéfice est de 1 232, regardez sur la ligne « Résultat net ». Les dotations aux amortissements étant de 207, la ligne juste en dessous, je peux ajouter ces 207 aux 1 232 pour obtenir l'argent comptant que j'ai vraiment reçu, puisque les 207 dépensés en amortissement sont de l'argent virtuel et pas de l'argent réel. Cela fait 1 232 plus 207 égale 1 439. 1 439, c'est ma capacité d'autofinancement. Est-ce que j'ai 1 439 en argent comptant ? Non, car il y a une variation du BFR de 12. Regardez, c'est six lignes plus loin, dans la ligne qui s'intitule « Variation du besoin en fond de roulement ». Et cette variation est calculée en additionnant les variations des stocks, créances clients et dettes fournisseurs. Bon, 12, ce n'est pas grand chose, mais quand même. Donc, l'entreprise a généré 1 439 moins 12, égale 1 427 en argent comptant. Ça correspond à la ligne qui s'appelle « Trésorerie provenant de l'expoitation ». N'hésitez pas à mettre la vidéo sur pause pour pouvoir faire les calculs ou aller plus lentement, si nécessaire. Qu'a fait l'entreprise de cette argent ? Elle a investi 397, c'est la ligne « Investissements », et il lui reste 1 030 en argent comptant, et ça correspond à la ligne qui s'intitule « Flux de trésorerie disponible après frais financiers ». Que fait ensuite l'entreprise des 1 030 d'argent comptant qu'il lui reste ? Elle en verse 400 dividendes, ligne « Dividendes », et ensuite, qu'est-ce qu'elle fait avec les 630 qui restent ? Rien. Elle le garde. Cet argent comptant de 630 est le flux de trésorerie disponible après le versement des frais financiers et le paiement des dividendes. Dans cet exemple, il y avait 465 d'argent comptant avant le début de l'exercice et on va donc ajouter les 630 de flux de trésorerie disponible à ces 465. L'entreprise a maintenant 1 095 d'argent comptant. C'est donc un endettement négatif. Vous retrouvez cette valeur dans la ligne qui s'intitule « Endettement bancaire et financier net en fin d'exercice ». Moins 1 095 veut dire qu'on possède de l'argent. Dans notre exemple, on voit que l'endettement a diminué. En analysant de la même façon, année après année, il est possible de voir comment évolue l'endettement de l'entreprise. Dans notre exemple, l'endettement diminue la première année. L'année suivante, l'endettement diminue encore, mais le flux de trésorerie après frais financiers est négatif. Vous pouvez le voir dans la ligne intitulée « Flux de trésorerie disponible après frais financiers ». Il y a écrit « -1 124 », un nombre négatif. L'explication se trouve dans les investissements massifs. Deux lignes au-dessus, on trouve la ligne « Investissements » et vous voyez qu'en année deux, 1 628 ont été dépensés. La troisième année, l'endettement augmente fortement, puisque le flux de trésorerie est après financiers de moins 3 867. Et l'endettement bancaire, c'est la toute dernière ligne du tableau, passe de moins 1 506 à plus 2 808 On en conclue, que l'endettement bancaire de l'entreprise va en augmentant essentiellement à cause d'énormes investissements qui justifient cet endettement.

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